Wat is Value Beleggen?
LEUN ACHTEROVER,
ONTSPAN EN GENIET
VAN DE VLUCHT
Value beleggen is net als het vliegtuig nemen van Amsterdam naar New York. Voordat u een vlucht selecteert, zal u waarschijnlijk onderzoek doen om de juiste vlucht te kiezen door te kijken naar prijs, duur en kwaliteit. U weet van tevoren dat de vlucht een tijdje zal duren. U kent ook de bestemming (doel) en u bent ervan overtuigd dat u de bestemming (doel) zal bereiken. Er kan turbulentie zijn onderweg, maar het maakt deel uit van de reis. Hetzelfde geldt voor “value” beleggen. Wij voeren ons onderzoek uit om de beste selecties te maken. Dankzij het onderzoek hebben we nu meer vertrouwen in de toekomst. Er zijn misschien ongunstige ontwikkelingen op macro- of microniveau die de aandelenkoers zullen beïnvloeden, maar de focus is niet op de korte termijn prijs maar op de intrinsieke waarde op lange termijn.
DE GESCHIEDENIS
Value beleggen werd in de jaren 1920 uitgevonden door Benjamin Graham en David Dodd en werd later gepopulariseerd door Warren Buffett. Deze techniek betekent dat u aandelen koopt die ondergewaardeerd zijn op de markt. Met andere woorden, het aandeel verkoopt voor (veel) minder dan zijn waarde. Het wordt zeer kosteneffectief om deze aandelen te kopen en later tegen hun werkelijke waarde te verkopen. In 1934 publiceerden Benjamin Graham en David Dodd het boek Securities Analysis, dat wordt beschouwd als het belangrijkste boek voor beleggers. Dit boek maakt een onderscheid tussen beleggen en speculeren.
​
In 1949 publiceerde Ben Graham The Intelligent Investor waarin hij het belangrijke concept van Margin of Safety beschrijft en Mr. Market introduceerde. Mr. Market symboliseert de inefficiënte markt hypothese. Er is echt een verschil in de manier waarop aandelenmarkten worden benaderd. Speculatie wordt gebruikt om binnen de kortst mogelijke tijd winst te maken. Geluk speelt een zeer grote rol als het om speculatie gaat. Value beleggen daarentegen heeft als primair doel het behoud van kapitaal. Dit betekent dat de beleggingsaanpak meer neigt naar kansen. Niets is risicoloos, maar met een goede risico-beloningsratio houdt u het risico laag en zorgt u voor een goed winstpotentieel.
EMOTIES
Emoties (Gedragsfinanciering) spelen een belangrijke rol bij beleggen. Veel mensen laten zich misleiden door marktsignalen of ander nieuws. Mensen gaan graag met de kudde mee. Als iedereen verkoopt, verkopen ze. Als iedereen koopt, kopen ze. Value beleggen is precies het tegenovergestelde. Value beleggers zijn tegendraadse beleggers in die zin dat ze tegen de kudde intrekken. Ze kopen wanneer anderen verkopen en verkopen wanneer anderen kopen. Met andere woorden, value beleggers worden niet geleid door emoties, maar maken gebruik van de irrationele (emotionele) beslissingen van de algemene markt. Een goed voorbeeld is de vroege stadia van de COVID-19-pandemie. De algemene markt was angstig en begon te verkopen. Tegendraadse beleggers vergrootte hun posities toen de prijzen daalden.
​
Het komt neer op het kopen van waardevolle bedrijven tegen gereduceerde prijzen. Hoewel emotioneel verkopen of kopen direct van invloed is op de prijs van een bedrijf, heeft het geen invloed op de waarde ervan. Naarmate de korting steiler wordt, willen we meer kopen in andere markten zoals huisvesting, auto’s en andere producten en diensten. Waarom zouden we het anders doen voor aandelen? Door waardevolle bedrijven tegen gereduceerde prijzen te kopen, beperken we ons neerwaartse risico. In wezen verzekeren we onze winst op het moment van aankoop.
WAAR BELEGGEN
WE IN?
We zoeken niet alleen naar bedrijven die handelen tegen gereduceerde prijzen. We zoeken bedrijven met producten en diensten die de ruggengraat van de economie vormen. Bedrijven die in staat zijn om omzet en winst te behouden, ongeacht de economische cycli. Daarnaast zoeken we bedrijven met hoogwaardige managementteams, solide balansen, reële onderliggende activa, projecteerbare vrije kasstromen, concurrentievoordelen om er maar een paar te noemen. Bedrijven worden grondig onderzocht en gewaardeerd door ons team om de disconteringsvoet te bepalen.
WARREN BUFFETT
EN BERKSHIRE HATHAWAY
Warren Buffett is een van de meest gerenommeerde beleggers ter wereld en staat bekend om zijn waardebeleggingsbenadering. Value beleggen werd in de jaren 1920 uitgevonden door Benjamin Graham en David Dodd en werd later gepopulariseerd door Warren Buffett. Deze techniek betekent dat u aandelen koopt die ondergewaardeerd zijn op de markt. Met andere woorden, het aandeel verkoopt voor (veel) minder dan zijn waarde. Het wordt zeer kosteneffectief om deze aandelen te kopen en later tegen hun werkelijke waarde te verkopen.
​
Warren Buffett is de algemeen directeur van Berkshire Hathaway, een investeringsconglomeraat dat aandelen van andere beursgenoteerde bedrijven bezit en ook een aantal bedrijven volledig bezit. Buffett staat bekend om zijn nuchter manier van zakendoen. De sleutel tot zijn succes is de manier waarop hij de bedrijven selecteert. Buffett heeft een uitstekend inzicht in bedrijven. Hij hanteert natuurlijk bepaalde criteria en daarnaast heeft hij zeer goede zakelijke instincten.
​
De beleggingsstrategie van Warren Buffett stelde hem in staat om de Standard & Poor's 500 (S&P500) consequent te verslaan met een jaargemiddelde dat twee keer zo hoog is (10% vs 20%). De S&P500 index geeft een betrouwbaar beeld van de ontwikkelingen op de Amerikaanse beurzen. Het oorspronkelijke doel van Buffett was een samengestelde jaarlijkse groei van 15%. Het is duidelijk dat hij zijn doel veruit overschreed. Het resultaat is nog indrukwekkender als u te weten krijgt dat dit resultaten na belastingen zijn. De inkomstenbelasting en heffingen op het gerealiseerde rendement zijn al afgetrokken, terwijl de S&P 500 geen rekening houdt met belastingen.
DE BIOGRAFIE VAN
WARREN BUFFETT
Warren Buffett werd geboren op 30 augustus 1930 in Omaha, Nebraska. Zijn vader, Howard Buffett, was effectenmakelaar en congreslid. Al op jonge leeftijd had Warren een grote interesse in cijfers. Op zesjarige leeftijd begon hij met het verkopen van blikjes cola, waarmee hij een winst van 16% behaalde. Op achtjarige leeftijd las hij al beleggingsboeken en kocht hij zijn eerste aandelen: Cities Service Preferred.
​
Buffett woonde in Washington D.C. omdat zijn vader daar actief was in de politiek. Daar begon hij echt als ondernemer. Op 13-jarige leeftijd had hij twee krantenwijken en gebruikte hij zijn verdiensten om tweedehands flipperkasten te kopen, die hij plaatste in kapperszaken. Deze brachten wekelijks $50 op. Ook kocht hij een Rolls Royce uit 1934 voor $350 en verhuurde die voor $35 per dag. Toen hij op 16-jarige leeftijd zijn middelbare school afrondde, had hij al $6.000 gespaard.
​
Het boek The Intelligent Investor van Benjamin Graham maakte diepe indruk op Buffett tijdens zijn studie aan Wharton en later aan Columbia Business School, waar hij college volgde bij Graham. Na het behalen van zijn MBA keerde hij terug naar Omaha om in het kantoor van zijn vader te werken, maar hij bleef in contact met Graham. In 1954 vroeg Graham hem om te komen werken bij Graham-Newman in New York. Buffett stemde toe, maar vertrok in 1956 wegens creatieve meningsverschillen. Terug in Omaha richtte hij op 25-jarige leeftijd zijn eigen investeringspartnerschap op met $105.000 van zeven partners; zelf legde hij slechts $100 in.
​
Buffett beheerde het fonds op conservatieve wijze en beloofde te investeren op basis van waarde in plaats van populariteit. Gedurende 13 jaar behaalde hij een gemiddeld jaarlijks rendement van 29,5%, vaak beter dan de Dow Jones Index. Van de winst boven een jaarlijks rendement van 7% hield hij 25%; de rest ging naar de partners.
​
In 1961 kocht Buffett Dempster Mill Manufacturing en een jaar later aandelen van het textielbedrijf Berkshire Hathaway. Zijn reputatie groeide, en steeds meer mensen vroegen hem om hun geld te beleggen. In 1962 voegde hij al zijn investeringspartnerschappen samen in één firma, met kantoor aan huis, later verhuisd naar Kiewit Plaza in Omaha. In 1965 bedroegen de activa van het bedrijf $26 miljoen.
​
Buffett verkreeg uiteindelijk volledige controle over Berkshire Hathaway met een investering van $25 miljoen. Hoewel het textielbedrijf in de jaren ’80 moeite had met buitenlandse concurrentie en inflatie, besloot hij het in 1985 te sluiten. Hij zei later: "Turnarounds slagen zelden." Toch had Berkshire toen al voldoende kapitaal gegenereerd om een verzekeringsmaatschappij over te nemen—de basis voor wat later een van de succesvolste beleggingsfirma’s ter wereld zou worden.
​
De rest is geschiedenis.